Capital.com 資深市場分析師 Daniela Sabin Hathorn 說：「如果鮑爾利用這場演說劃下紅線──無論是拒絕預先承諾降息，還是暗示市場定價過於超前──都可能引發債券殖利率與風險資產的大幅重估。」

她指出：「投資人應該謹慎，因為一場預期是平靜、由共識驅動的會議，可能變成 Fed 對市場過度樂觀的反擊。」

股市早在演說登場前夕就先出現震盪。前陣子大漲的科技巨頭遇到類股輪動壓力，那斯達克綜合指數本周迄今下跌 2.4%，標普 500 指數下跌 1.2%，兩者都距離上周的歷史高點不遠。道瓊工業指數因科技股比重較低，本周迄今僅跌 0.4%。

根據芝商所 (CME)FedWatch 工具，聯邦基金期貨交易員周四押注 Fed 在 9 月 16-17 日會議上有 73.5% 的機率降息 1 碼 (25 個基點)，且將在年底前至少再降息一次。這種對降息的預期支持股市過去一個月的反彈，三大指數攀升至或接近歷史新高。

然而，批發物價創三年最大漲幅，代表關稅帶來的通膨壓力正在加速上升，加上失業率仍處在低點，讓 Fed 缺乏立即寬鬆的充分理由。7 月會議紀錄也顯示，Fed 官員預期通膨短期內將上升。

也因此，Ritholtz Wealth Management 首席市場策略師 Callie Cox 認為，鮑爾可能會澆熄市場對 9 月降息的深切期待，她說：「我認為鮑爾將就當前市場環境發表看法。我很難想像，在通膨與就業數據仍如 7 月時的情況下，鮑爾會和市場對 9 月降息的看法一致。」

Neuberger Berman 投資長 Shannon Saccocia 說：「去年這個時候，鮑爾的演說為 Fed 的行動奠定基礎，因此市場對他周五的談話高度期待，尤其是在上次會後記者會上，鮑爾被認為語氣偏鷹派，令人失望。」

此前數據顯示，雖然關稅存在，但消費者物價僅略有上升，且勞動市場可能比先前認為的更快降溫──這些因素似乎支持降息的理由。

事實上，投資人有理由保持謹慎。回到 2022 年，鮑爾在傑克森霍爾的主題演說，就曾終結一波強勁的空頭反彈，他當時強調 Fed 將持續透過大幅升息來壓制通膨，即便這會讓美國消費者與企業付出代價。

Neuberger Berman 的 Saccocia 指出，鮑爾的談話可能成為政策與市場的分水嶺。若鮑爾釋放鷹派訊號，股市可能劇烈波動。

Saccocia 說：「近兩年來，傑克森霍爾的重要性日益提升──但今年，距離可能的降息僅剩一個月，加上來自政治面的壓力，特別是針對 Fed 及鮑爾本人的壓力，使鮑爾的談話比我們預期的更有可能牽動市場。」

這次演說也發生在美國總統川普持續施壓 Fed 的背景下，川普不僅多次要求鮑爾辭職，還點名 Fed 理事庫克 (Lisa Cook) 應下台。

整體而言，雖然市場高度押注 9 月降息，但若鮑爾保持謹慎或延後降息，投資人恐面臨失望，夏季股市漲勢也可能告終。